Дефолт

Что такое дефолт

Не следует путать дефолт с банкротством, которое представляет собой не состояние, а юридическую процедуру, когда происходит обнуление долгов юрлица или физлица.

Виды дефолта

Финансовые эксперты различают следующие виды дефолта:

По характеру финансовых проблем

Обычный дефолт. Его также называют «классическим», «простым» или «полным». Такой дефолт подразумевает состояние полной неспособности выполнить долговые обязательства из-за различных финансовых проблем.

Также иногда отдельно говорят про структурный дефолт, когда у заемщика есть деньги, но он не может ими воспользоваться (например, если у государства заморозили зарубежные активы).

Технический дефолт. В таком случае у должника возникают временные трудности и в будущем он планирует восстановить платежеспособность. После этого обычно следуют переговоры с кредиторами о реструктуризации долга или его рефинансировании.

Иногда технический дефолт выступает вестником обычного, но его также могут использовать и в стратегических целях. Например, если заемщик имеет возможность погасить долг, но не делает этого по каким-либо причинам.

Компания или государство может объявить технический дефолт, чтобы потратить деньги не на выплату долгов, а на срочные нужды, которые в перспективе повысят платежеспособность и позволят избежать полного дефолта или банкротства.

Кросс-дефолт. Перекрестный дефолт (от англ. cross «крест, пересечение») наступает тогда, когда невыполнение долговых обязательств по одному договору означает дефолт по другим обязательствам.

Кросс-дефолт не наступает автоматически, так как его условия фиксируются в договоре. В случае нарушений со стороны должника по другим обязательствам, кредитор получает право требовать полного погашения долга. Например, если компания просрочила выплаты по облигациям, то банк может заявить о необходимости досрочного погашения кредита.

По субъекту

Классификация дефолта также зависит от субъекта, который взял на себя обязательства по выплате долга. В данном случае выделяют:

Суверенный или государственный дефолт (от англ. sovereign «правитель, государь») — неисполнение долговых обязательств (в национальной или иностранной валюте) отдельным государством. Речь идет как о внешнем, так и внутреннем долге.

В истории России было несколько суверенных дефолтов. Первый произошел в 1777 году, в период правления Екатерины II. Тогда Россия не смогла рассчитаться по займу перед Голландией. Долг закрыли спустя почти 100 лет после смерти императрицы.

В состоянии дефолта могут находиться отдельные регионы и муниципалитеты. К примеру, в 1975 году случился дефолт в Нью-Йорке — город объявил о моратории на выплату долга на сумму 1,6 млрд долларов.

Дефолт по госдолгам может быть объявлен по внешнему долгу (задолженность перед другими государствами, международными фондами, иностранными корпорациями или внутреннему долгу (невыплаченные обязательства перед банками, фондами, инвесторами и населением, в том числе по выплате пенсий, пособий, зарплат госслужащим).

Корпоративный дефолт — отказ или невозможность компании обслуживать долги.

Корпоративный дефолт, как правило, является стадией, предшествующей банкротству. Если компания не найдет выхода из ситуации, то либо кредиторы, либо ее руководство подадут иск о банкротстве.

В декабре 2021 года дефолт объявил второй по величине застройщик Китая — компания Evergrande. Ее долг на тот момент превышал 300 млрд долл. В 1997 году на грани дефолта оказалась и компания Apple. Корпорацию спасли 150 млн долларов, полученных от Microsoft.

Также выделяют понятие личный дефолт — неспособность погасить долг отдельным физлицом. Однако данный термин практически не применяется.

Причины наступления дефолта

Неспособность обслуживать долговые обязательства может быть вызвана разными причинами, в том числе не зависящими от эффективности управления. О том, что близится дефолт, можно понять по следующим признакам.

Причины государственного дефолта

Обычно возникновению суверенного дефолта содействуют следующие обстоятельства:

• Экономический спад. Доходы государства снижаются (например, в связи с глобальным или отраслевым кризисом), что ведет к дефициту бюджета.
• Инфляция. В следствие обесценивания денег падает курс национальной валюты, что приводит к росту внешнего долга.
• Большой внутренний и внешний долг. Государство взяло слишком много кредитов и уже не может их обслуживать.
• Политическая нестабильность. Из страны уходят крупные иностранные инвесторы, которые теряют доверие к правительству.
• Техническая невозможность исполнения обязательств. Например, в связи с введенными санкциями со стороны третьих стран и международных организаций.
• Ошибочная политика по формированию и управлению денежными резервами. Например, размещение средств в банках государств, которые могут впоследствии объявить санкции.
• Популистская политика. Средства госбюджета расходуются, прежде всего, на неоправданное с экономической точки зрения увеличение заработной платы, пособий и реализацию социальных проектов.

Таким образом, суверенный дефолт может быть спровоцирован как недостаточно эффективной экономической политикой страны, так и геополитическими событиями.

Причины корпоративного дефолта

Корпоративный дефолт, как правило, вызывают следующие причины:

• Снижение объема выручки и рост убытков компании.
• Значительное увеличение объема долга перед кредиторами, поставщиками и инвесторами.
• Неэффективное управление компанией, включая финансовое направление.
• Большие объемы непогашенной дебиторской задолженности со стороны клиентов и контрагентов.
• Отраслевой спад, например, в недвижимости, в производстве сельхозпродуктов, добыче нефти.
• Форс-мажор, вызванный обстоятельствами непреодолимой силы, в том числе стихийными бедствиями, боевыми действиями, обострением политической ситуации.
• Проигрыш в конкурентной борьбе компаниям, использующим передовые технологии и продукты.
• Противоправные действия (как со стороны сотрудников компании, так и третьих лиц).

Компания, которая не ведет взвешенную экономическую политику, не развивается технологически, неэффективно использует маркетинговые инструменты, уделяет мало внимания вопросам экономической безопасности рискует столкнуться с дефолтом.

Последствия дефолта

Последствия государственного и корпоративного дефолта имеют ряд схожих черт, однако у них есть и существенные отличия. Главное из них — государство не может пройти через процедуру банкротства в отличие от компании, которая может быть ликвидирована по решению суда после распродажи имущества.

Последствия суверенного дефолта

Государственный дефолт может привести к следующим последствиям:

• Ухудшение инвестиционного климата.
• Усиление инфляции и девальвации.
• Спад в экономике.
• Возможное вмешательство в экономическую политику со стороны третьих стран или международных организаций в обмен на финансовую помощь.
• Возможность развития бизнеса для отечественных производителей за счет уменьшения конкуренции со стороны иностранных производителей. Именно так и произошло в России после 1998 года, когда иностранная продукция кратно выросла в цене.
• Нестабильность банковской системы, возможны временные ограничения на выплату вкладов и дивидендов по ценным бумагам.
• Возможное ужесточение внутренней экономической и социальной политики, включая повышение налогов и пенсионного возраста, сокращение льгот и пособий, прекращение финансирования социальных проектов.

Помимо этого суверенный дефолт приводит к ухудшению качества жизни и росту бедности, что способствует возникновению в обществе протестных настроений.

Последствия корпоративного дефолта

Основные трудности, с которыми придется столкнуться компании при возникновении дефолта, следующие:

• Подрыв доверия со стороны инвесторов и кредиторов.
• Сокращение объемов финансирования перспективных проектов и разработок.
• Сокращение численности сотрудников.
• Повышение вероятности банкротства.
• Полная ликвидация юрлица.
• Резкое снижение стоимости ценных бумаг, выпущенных компанией.

Также при дефолте компании возникает вероятность недружественного поглощения третьими организациями.

Какие способы используются для выхода из дефолта

Способы урегулирования государственного дефолта регулируются законами конкретной страны и прописываются в международных договорах. Они предусматривают реструктуризацию задолженности, когда государству-должнику предоставляется отсрочка платежей или кредит на новых условиях для погашения предыдущего.

Пример урегулирования суверенного дефолта — списание Россией долга Кубе в размере 32 млрд долларов США в 2014 году.

Компания, которая объявила о дефолте, может попробовать договориться с кредиторами о реструктуризации долга либо согласиться на поглощение другой, более финансово устойчивой компанией. Если попытки оказываются неудачными, то в отношении компании-должника запускается процедура банкротства.

Аналогичные механизмы предусмотрены и для физических лиц.

Как гражданам защититься от государственного дефолта

Последствия суверенного дефолта с одной стороны означают ухудшение экономической ситуации в целом, а с другой — дают надежду на возрождение. Как правило, после объявления дефолта страна перестает обслуживать внешний долг, что предполагает перенаправление средств на стабилизацию внутри страны. Нередко на помощь приходят и международные финансовые организации либо отдельные страны. За дефолтом обычно следуют экономические реформы.

Для большинства граждан при угрозе государственного дефолта, а тем более в случае его наступления, следует больше заботиться не о макроэкономических процессах, а о сохранении и увеличении собственных активов. В период дефолта наибольшую ценность имеют активы, которые находятся в собственном распоряжении и имеют в нормальных экономических условиях достаточную ликвидность:

• Наличная валюта ведущих экономических стран.
• Жилая недвижимость.
• Земельные участки.
• Слитки, инвестиционные монеты из драгоценных металлов.

Также следует подумать о приобретении предметов длительного пользования, включая автомобили, мебель, бытовую технику. Если сумма свободных средств небольшая, то рекомендуется вкладывать их в себя, то есть тратить на обучение, лечение, профилактику заболеваний.

Важно сохранять спокойствие и не паниковать. Не стоит опустошать полки магазинов, скупая все подряд. Нездоровый ажиотаж лишь усугубит ситуацию, приведет к росту цен и ухудшению обстановки в стране.

Многие страны пережили дефолт, но смогли восстановить свою экономику. Это трудное испытание для страны и ее граждан, но его последствия можно минимизировать.